L’aumento dei prezzi dell’oro ha solide basi, ma vale la pena ricordare il rischio che deriva da un brusco aumento dei prezzi. Il grande premio di cui gode l’oro è dovuto al rischio politico, che è uno degli elementi più volatili che influenzano i prezzi delle attività. Gli analisti del World Gold Council hanno dedicato un modesto capitolo al rischio di investimento associato all’oro (l’intera analisi, intitolata “When the Wells Run Dry”, tratta la questione, per il resto molto interessante, della liquidità), ma vale comunque la pena prestare attenzione alla situazione di un aumento quasi verticale del prezzo del metallo prezioso nell’ultima settimana.
Fondamenta solide
Il punto è che con le fondamenta che stanno stimolando i prezzi record dell’oro (gli autori del rapporto scrivono di loro come segue: “il sostegno fiscale e monetario potrebbe diminuire e, data l’attuale turbolenza, questo non è un buon momento per gli asset rischiosi. I fondamentali dell’oro rimangono solidi”, ma il rischio di un’inversione di tendenza esiste e non dovrebbe essere sottovalutato.
Il World Gold Council menziona principalmente le politiche delle banche centrali, che potrebbero rallentare gli acquisti in vista dell’aumento dei prezzi. Questo è stato il caso di alcune banche centrali l’anno scorso.
Per quanto riguarda la domanda dei consumatori, il ritmo delle oscillazioni del prezzo dell’oro potrebbe indebolire gli acquisti netti nel prossimo futuro.
Riserva di liquidità
L’oro può essere influenzato negativamente da una crisi di liquidità, poiché le attività più liquide vengono vendute per soddisfare le richieste di margini. Gli analisti del World Gold Council fanno riferimento al Financial Times, che, citando fonti, ha riferito che le banche di Wall Street avevano chiesto ai clienti degli hedge fund di mettere più soldi come garanzia per i loro prestiti perché il valore delle loro azioni era sceso. Si è trattato delle maggiori richieste di margini dall’inizio della pandemia, all’inizio del 2020. Il fatto che l’oro, in quanto bene altamente liquido, sia stato utilizzato per garantire i prestiti è evidente nel calo del prezzo dell’oro di venerdì 4 aprile. Suki Cooper, analista di metalli preziosi presso Standard Chartered, citata dal Financial Times, ha suggerito che l’oro è stato utilizzato per “soddisfare le richieste di margini”.
Il Financial Times ha pubblicato una lettera di Jo Burnham, esperta di margini presso OpenGamma (Regno Unito), che ha scritto che “poiché le banche chiedono agli hedge fund di aumentare il capitale per coprire le loro operazioni, un mercato più ampio potrebbe presto trovarsi di fronte a uno scenario simile se le vendite continuano.
L’imprevedibilità di ciò che accadrà causa volatilità. La volatilità sta attualmente causando richieste di margini su tutti i fronti, su azioni, materie prime, valute e altro ancora”. L’imprevedibilità di ciò che ci aspetta sta causando volatilità. La volatilità sta attualmente alimentando richieste di margini su tutta la linea, in azioni, materie prime, valute e altro ancora. Sebbene Burnham non menzioni l’oro, fa riferimento ad attività rifugio come le obbligazioni, che gli investitori potrebbero essere costretti a vendere per ricostituire le loro riserve di liquidità. L’oro appartiene al gruppo delle attività rifugio.
Premio al nervosismo
Un altro rischio menzionato dal World Gold Council è il nervosismo geopolitico e politico, che è piuttosto elevato, “soprattutto data la notevole incertezza sui dazi e il loro impatto sulla volatilità del mercato, che rischia di far aumentare il prezzo dell’oro con un significativo premio”.
Tornando alla liquidità, che è l’argomento principale dell’analisi: forse è qui che bisogna cercare gli indizi fondamentali sulla direzione che prenderà il mercato. “Sebbene la maggior parte delle conversazioni della scorsa settimana si sia concentrata sui dazi”, scrive il World Gold Council, ‘il rischio di liquidità rimane un importante sottofondo. E crediamo che ora potremmo avvicinarci a una situazione di stallo simile a quella che i mercati hanno vissuto nel 2022’.
